核心观点

一国军费往往受该国经济发展与外部国际形势的双重影响。影响军费的变动存在着内因以及外因。内因：国内经济的发展影响着政府能够分配的总资源；外因：国际形势的变化则影响着政府在国防领域投入资源的比重。为了消除经济发展对分析的影响，军费占GDP比例是观察国际形势影响下军费规模变化的重要指标。本篇报告以美国、韩国、俄罗斯、乌克兰、印度、巴基斯坦、以色列、沙特阿拉伯的军费变动为例，分析军费在国际形势的影响下，军费的变动情况。

国际局势紧张情况的加剧会使相关国家军费进入增长区间。周边摩擦、地区冲突、领土纠纷等问题在加剧地区乃至国际形势紧张的同时，会加深相关国家对国际局势的忧虑，出于国防需求的考虑，相关各国将增加国防投入。例如： 时期，美国、韩国的军费进入高速增长阶段；年出现乌克兰危机后，以俄、乌为代表的东欧国家成为近年来军费增长最快的地区之一；两次印巴战争期间，印度和巴基斯坦军费占GDP比例呈现明显峰值特征。

冲突或战争的规模越大、该国卷入战争的程度越高、国家整体实力越弱，军费增速往往越高。军费增速往往与纷争的规模、一国卷入纷争的程度正相关，与国家整体实力负相关。一般而言，纷争的规模越大，一国卷入的程度越高，军费增速越高。例如： 中共有中朝苏美韩五国参战，投入兵力达到多万人，卷入 后第二年美国军费占GDP比例达到了13.3%，年美国军费涨幅为%。

此外，军费增速或与国家整体实力负相关。例如：美国年发动的科索沃战争取得了巨大胜利，但期间其军费占GDP比例基本无变化，甚至有下降趋势。又如：美国年发动的海湾战争重创伊拉克军队，但期间其军费占GDP比例基本无变化。而与之对应的是，以色列受到海湾战争的影响，在该年军费占GDP比例从13.7%上升到17.5%。

投资建议：国际局势紧张情况的加剧将促使相关国家军费进入增长区间，带动武器装备采购规模的提升，从而造成军工企业业绩的增长。从过往的经验来看，国际局势是军工行业投资的重要催化剂之一，在其他因素不变的情况下，国际局势的紧张将带动军工股估值的抬升。年国际形势的不确定性在增加，建议







































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